周评：宏观经济下滑，预计螺纹钢价格冲高回落

第一部分   上周回顾

第二部分    宏观消息

一、美国可能在9月加息

根据Bloomberg在7月2日-8日的节目中做的调查显示，76%的经济学家认为美联储会在9月FOMC会议时进行第一次加息。只有6%的人认为会在10月，而10月的会议不会召开新闻发布会；10%的学者认为会发生在12月。

二、宏观经济在放缓，汽车行业步入寒冬

央行报告：需求不足致中长期贷款增速放缓

央行披露数据显示，上半年金融机构人民币各项贷款余额88.79万亿元，同比增长13.4%，增速比上季度末低0.6个百分点；1-6月份增加6.56万亿元，同比多增5371亿元。

从增量上看，企业及其他部门短期贷款和票据融资增加2.16万亿，同比多增2320亿元，中长期贷款增加2.31万亿，同比多增1672亿元。

业内人士称，短期贷款和票据融资上升，往往是企业有效信贷需求不足的表现，企业的借贷主要用于满足流动性需求，而非长期投资。

招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮表示，造成企业中长期贷款增长乏力的原因很多，主要有几大方面：一是在经济下行阶段，企业自身中长期投资意愿受到压制，对中长期贷款的需求相对温和；二是由于企业资质恶化，银行对发放中长期贷款有所顾忌，主动收紧中长期放贷闸门；三是在降息周期和短端流动性充沛导致的短端利率极低的环境下，不排除企业主动对负债期限进行调整，以短债代替长债。

中国经济放缓有多严峻？跨国公司告诉你

《华尔街日报》报道称，多家跨国企业本周在二季报中对中国区业务情况所做的总结表明，中国经济环境在二季度已经变得更加疲软，而不是企稳。这也就不难理解，为何中国官方公布的上半年7%经济增速更多地引发了海外人士的质疑，而不是惊讶。

一些公司近日发布的二季度财报披露了中国市场的业绩，反映出中国经济放缓的严峻程度。惠而浦二季报称，中国的需求下降了 3%。伊利诺伊工具公司（Illinois Tool Works）称，公司二季度营收下滑了2%。美国联合技术公司（United Technologies）周二称，来自中国市场的奥的斯（Otis）电梯订单数量同比下降了10%，供暖、通风和空调订单也出现大幅下降。IBM周一公布的二季报显示，中国区营收减少了25%。软件制造商威睿（VMware）称，公司进驻中国以来首次出现明显的业绩放缓现象。

3。中国7月财新制造业PMI降至15个月最低

中国7月财新制造业PMI初值48.2，创15个月以来新低，

4.车企进入寒冬

寒冬继续 多家车企大幅减产

全国汽车销量连续三个月下滑，不堪重负的车企开始大幅减产，个别企业7月降幅高达40%。每年例行的高温假也从一周延长至至15天。做四休三，甚至做三休四成为常态。车企员工往年令人羡慕的双薪也成为历史。

4S店也因为库存积压而运转艰难，不得不向车企请求补贴。

据财新，一汽大众、上汽通用、长安福特等车企的7月产能都比原计划有较大调降，其中一汽大众7月减产超过3万辆，减产幅度接近30%；上汽通用北盛基地减产近万辆，减产幅度接近40%。

另有媒体披露，北京现代此前也已对生产计划作出调整，预计减产在10%以上。

6月国内汽车产销同比分别下降0.2%和2.3%，环比分别下降5.8%和5.3%至185.08万辆和180.31万辆。继5月环比下降5.6%和4.6%后，6月产销量双双回落到190万辆下方。

华尔街见闻网站此前提到，大众汽车今年上半年在中国内地与香港的出货量同比下降3.9%至174万辆，这是该司2005年以来首次半年内在中国市场出货减少。

据财新，一汽大众4月、5月和6月的销量都出现大幅下降，降幅分别为14.7%、14%和25%，其中大众品牌6月同比降幅达34%。上汽通用4月、5月和6月的销量同比降幅分别为17.43%、9%和5%。

寒流之下，不少库存积压的4S店也面临倒闭潮，多家汽车厂商不得不对4S店进行补贴。本月，大众、宝马和丰田公司纷纷同意向其中国经销商提供补贴，以弥补他们今年早期的损失。奥迪则向中国经销商提供12亿元金融援助。

二、股市：国际不看好，政府想退出

国际看法：多头转向：全球最大对冲基金改变对中国市场看法

周四该公司赶紧发表声明澄清了自己并未看空中国。

“我们对中国的看法已经改变了，”桥水公司创始人、亿万富翁雷•达里奥（Raymond Dalio）在本周发给客户的一份纪要中写到，“现在没有安全的地方可以进行投资。”

桥水公司管理的资产达到1690亿美元，其对全球宏观经济趋势的把握在业界享有盛名，在2008年金融危机期间，桥水公司依然获得收益，而大部分同行损失惨重。

1.官媒集体吹风 养老金入市方案或临近出台

人民日报今日发表题为《养老金入市，积极改革就会稳妥》，

新华社昨日发表了题为《百姓养老钱将怎么投？》的文章，

值得注意的是，周二经国务院批准，山东省确定将1000亿元职工养老保险结余基金委托全国社保基金理事会投资运作，分批划转，目前第一批100亿元已划转到位，其余基金正在归集，成为继广东之后又一个将养老金委托给社保基金投资运营的省份。

《证券时报》称，从地方养老金账本来看，北京、浙江、江苏、山西是后续最有条件将养老金委托给社保基金投资运营的的4个地区。

中国债市开门迎客 但外资仍在犹豫

中国已经下定决心开放6.4万亿美元规模的债券市场，取消了诸多外资的门槛，但目前来看外资仍在犹豫。外资持有的中国在岸债券不足总量3%。

7月14日，央行发布《关于境外央行、国际金融组织、主权财富基金运用人民币投资银行间市场有关事宜的通知》，进一步放开境外机构进入银行间债券市场，审批制改为备案制。通知还放开了投资额度，相关境外机构投资者可自主决定投资规模，利于扩大投资意愿，交易品种也进一步拓宽，境外机构不仅可以参与现券、回购，还进一步扩展至借贷、远期、利率互换和远期利率协议等交易。

不过，分析认为海外资金大规模流入中国债市还需时日。澳新银行表示：“该计划落实需要时间，在股市暴跌之后，许多机构对于中国资产仍然非常谨慎。”而且美联储的加息预期也增加了投资者的担忧。

截止2015年1季度，境外机构等持有人民币债券资产7128亿元，仅占银行间债券总量之比2%左右，远低于新兴市场国家在资本项目开放初期的债券市场平均开放度8%左右，也大幅低于当前新兴市场的债市开放度13%。

7月19日：财政部副部长：本轮股市动荡已基本结束，关键是干预措施如何退出

7月20日证监会紧急澄清：关于研究维稳资金退出方案的报道不实

7月23日人民日报：金融临时应急管理措施要择机退出

证金：未卖出任何上市公司股票

对于有媒体关于“中国证券金融股份有限公司减持伊利股份”的报道，比7月9日当日足足少了1.08亿股。

融资客归来：两市融资余额涨幅创七周最大

。6月18日以来，随着市场回调所带来的杠杆资金的破灭，前期快速增长的两融市场也随之出现直线跳水态势，两融余额从2.27万亿元的高位连续、快速回落至1.2万亿左右。7月9日随着市场止跌，两融余额开始逐步企稳，上周基本稳定在1.4万亿左右。

截至昨日，沪深两市合计融资余额为1.46万亿元，较前一天（7月22日）增加190亿元，连续三日回升，自7月9日低点以来，回升1%。

5.中国资本到底流出了多少？

外管局：上半年无持续大规模的资本外流 二季度外流压力减弱

摩根大通，过去5个季度，中国资本外流达到5200亿美元，抹去了2011年以来吸收的全部外来资本；仅今年二季度，投资者就从中国撤出1420亿美元。

摩根大通还算保守的，看看高盛的预估吧：

如果我们再加上二季度贸易盈余1400亿美元，当季资本净外流约2240亿美元，较一季度显著增加。但是即使我们对这些因素进行调整，二季度资本净外流规模可能仍然达到2000亿美元左右，较一季度有所加速，规模也是史无前例的。

现在再来看看中国持有的美债情况，中国近期是否加速抛售美债呢？

根据美国财政部上周公布的数据，中国似乎已经停止抛售美债，而且中国持有的美债还增加了70亿美元至1.2703万亿美元，为2014年5月以来最高。

然而，金融博客Zerohedge称，看中国的美债持有量不能忽视由比利时代持的美债，因为中国自从2013年底就开始通过欧洲清算中心买卖美债。

也就是说，中国从3月到5月名义上增加了470亿美元买债后，实际抛售美债955亿美元。

第三部分   行业消息：必和必拓还在增产

必和必拓继续提高铁矿石产量

必和必拓最新公布的产量报告显示，2016财年的产出将增长6%至2.47亿吨。

该公司今年二季度季度铁矿石产量为6009万吨，同比增6%，环比增2%，2015财年(截至2015年6月30日)全年产量增14%至2.33亿吨，达创纪录水平，超过原定目标。FMG二季度C1成本降至22.16美元 已完成扩产计划

第四部分  小结：预计本周现货价格冲高回落

*         主要理由

*         1.国内宏观经济继续下滑

*         2.美元加息预期更加强烈，大宗商品受压

*         3.铁矿石预期更加差。

*         4.社会库存下降短期内难发挥功效。