最近一个多月中螺纹钢价格大幅下跌200-600元不等。地区分化明显，华北和华南市场跌幅最大，华东地区跌幅较小。下跌主要集中于“十一”长假之后，期货市场率先下跌。引起下跌主要有两个因素：其一，长假期间欧债危机蔓延，国际铁矿石期货价格暴跌，国内钢厂提出调整四季度协议矿的要求被巴西矿山接受。市场预期四季度矿石价格将低于160美元，此前的三季度价格为175美元。其二，国内各大钢厂纷纷大幅下调了新一期的出厂价格200-500元不等，确认了钢价下跌的趋势。由于北方市场已经进入了需求淡季，加之对原料价格最为敏感。北方市场开始领跌全国现货市场。
    我们认为后期螺纹钢价格将盘整下行，期货略强于现货。主要理由有以下几点：
（1） 国内货币政策还将维持总体偏紧状态，局部区域或者行业小范围放松。前期紧缩政策的叠加效应还在继续，社会资金在年底前很难明显放松。美国经济稳定，欧洲债务没有明确预期，美元的避险需求依然强劲，美元强势格局没有改变，大宗商品上涨有难度。
（2） 期货超跌反弹行情已结束，期货贴水需要现货下跌来修复。10月20日螺纹钢期货3850，价格和去年6月份钢价相当。而当时现货矿报价160美元，新加坡铁矿石期货报价140美元。而去年6月份的现货矿石价格只有120美元。从中可以发现，10月20日的期货价格已经预期了矿石20-40美元的下跌。在近期的反弹中，铁矿石期货的价格却下跌至120美元附近，表明此次期货价格上涨是反弹行情，且已经结束。目前期货价格4050元和现货市场贴水约400元。即使期货价格反弹，也很难提振现货市场人气，期货贴水需要现货下跌来修复。
（3） 钢厂原料去库存化的过程正在继续，去库存化的初期钢厂减产空间较小。如果钢厂预期未来数月的矿石价格都将维持下跌或者低位，则很可能选择尽快消化高价铁矿石库存为低位矿石采购预留资金的策略。铁矿石集港量已经开始逐步减少。但为了回笼资金，钢厂可能还会维持一段时间的高产量。目前钢材的大量库存主要集中于钢厂的码头而非贸易商的社会库存。社会库存大幅下降的刺激力度大不如前，这点值得关注。
（4） 银行年度考核和工程需求淡季重叠。银行面临年度考核，风险集中的钢贸商家是重点监控目标。大部分的钢材质押业务在四季度很难续签。贸易商需要盘活质押品回笼资金。冬季来临后北方工程需求大幅下降。房地产开发的速度将会明显放缓，保障房的利多基本释放完毕。
钢价下行过程中也有一些利多支持
（1）短期利多：铁道部的资金开始小幅放松，部分贸易商的资金紧张局面会小幅改观。钢厂大幅下调出厂价格后，钢价倒挂现象局部已经消失，对现货市场有一定的支持作用。
（2）长期利多：在原料库存消化的后期，钢厂将明显减产。钢厂减产是未来的大概率事件。华北地区的螺纹钢现货已经其他地区差价接近两年低位。华北市场可能先于其他市场稳定。
（3）通胀逐步回落中，明年的货币政策将逐步放松。今年年底有可能下调一次存款准备金率。中小企业的税负正在逐步放松中。
    综合以上因素，我们认为11月份的螺纹钢现货价格盘整下行，期货略强于现货。